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2025-06-28
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中文有码无码 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大🍑,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🩰。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👛。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整💌,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89😡🥬。之后的收敛主要来自政策催化💞,包括货币宽松😠🍏👢、地产放松💞🥥🍆、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准💓,3👄、5月两次降息💋🍇;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🥬🩳;产业政策方面🍈💔,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨💯👞,14/7-15/6万得全A涨超200%👄💌🥕🍋,同期恒生指数涨幅仅18%🍊👙,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🥥,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面👡🍑🩱,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段🍑💓🩰;内部来看🥕💖,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🥦,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性👠🍄🍅,即降准降息的节奏和力度💟。郑钦文止步女王杯半决赛Natixis Investment Managers驻波士顿的投资组合经理Janasiewicz表示,“从历(li)史上看,面(mian)对此类(lei)地缘政治事(shi)件,市场会下意识地做出反应(ying),历史告诉(su)我们(men),很多时候要(yao)忽略这类事(shi)件。有几件事值得强调。这次行动会持续多久?显然(ran),持续时间越长,信心就会受到越严重(zhong)的打击(ji),最终会给市场(chang)带来(lai)压力(li)。”
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