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2025-06-27
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强👠🧄,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股😈😈👙👠,2024年全部港股归母净利润同比10.2%👿🥭🤍🧅,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🩲🧅,同样高于全A(非金融)的-13%🥒🥬👛。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🧅,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%👄、煤炭6%),消费(食饮8%💞👡💖、医药6%),制造业(汽车5%🍎👛💝🥝、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下👝,港股除金融外👚😻🥔🍑,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🥦😠🩰👢、通信12%),且更偏向于互联网💔、信息服务等细分领域👅🍓👿,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高👡👗🤬,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济👙🍄🍄💕🩳,因此对价格更敏感🩳🩱,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%🍒,二者增速差从8pct降至-6pct。还得是我爸
1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造(zao)+周期,港股更(geng)偏科技互联网,受(shou)价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归(gui)母净利润同比10.2%,显(xian)著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样(yang)高于全A(非(fei)金融)的-13%。究其原因我(wo)们认为A股业绩疲弱(ruo)主要(yao)受价格因素拖(tuo)累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石(shi)化(hua)14%、煤炭(tan)6%),消(xiao)费(食饮8%、医药(yao)6%),制造业(汽车(che)5%、电子5%、电力(li)设备4%)等,这些行业基本面受(shou)价格因素(su)影响更大(da),价格下行(xing)压缩毛利(li),进而影响(xiang)盈利表现(xian)。相(xiang)比之下,港股除金融外,行业主要集中(zhong)于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更(geng)偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网(wang)易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比(bi)不(bu)高,行业属性导致了港股(gu)业绩受价格下行(xing)的影响(xiang)更小(xiao)。历史上(shang)看,由于A股行业结构(gou)更偏传统经济(ji),因此对价格更敏感,PPI下行区间往往(wang)对应港(gang)股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同(tong)比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比(bi)从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升(sheng)至(zhi)12%,二者增速差从8pct降(jiang)至-6pct。
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