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曰本成片网 上涨中的追赶:货币(bi)超预期宽松(song),A股(gu)在上涨中较(jiao)港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股(gu)较(jiao)港股散户投资者(zhe)占比更高,因(yin)此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行(xing)情中收敛均发生在货币宽松(song)区间,分别为14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价收敛主要来自政策(ce)催化下A股走(zou)强。A股经历13年TMT牛(niu)市后,14年回调(diao)盘整,AH溢价指数从13年高点112降(jiang)至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中(zhong)货币方面,14/11央(yang)行(xing)意外降息开启牛市行(xing)情后,15年上半年货币宽(kuan)松力(li)度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面(mian),14年6月开始地方陆续放松限购政(zheng)策(ce),14年(nian)9月央(yang)行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明(ming)确将制定“互联网+”行动计(ji)划列为全(quan)年工(gong)作重点。一系列政策催化下A股持续上涨(zhang),14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒(heng)生指数涨幅仅18%,对应 AH溢(yi)价指数从89上行至140。(2)19年初内(nei)外部环境(jing)转好,宽货币(bi)+宽信用,流动(dong)性(xing)宽松推动A股强势反弹。外部方面(mian),得(de)益于18/12中美两国领(ling)导人在G20的会面,进入2019年,中美贸(mao)易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心(xin),推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全(quan)面降准,累计下调(diao)金融(rong)机构(gou)存款准备金率1个百分(fen)点。2/15,央(yang)行公布的(de)1月社融新增4.64万亿元,大幅(fu)超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得(de)全A最大涨幅40%,恒生指(zhi)数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出(chu)现上涨中(zhong)的收敛需观测到货币宽(kuan)松加码(ma),今年以来货币(bi)政策(ce)节奏上呈现(xian)“小步(bu)快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性(xing),即降准降息的节奏和力度。字古以来丨最早“父”字里的力量与责任場(chǎng)內(nèi)熱(rè)門(mén)國(guó)防軍(jūn)工ETF(512810)午后急速衝(chōng)高(gao)1.66%,放量成交9287萬(wàn)元(yuan),較(jiào)上日激增159%!場內全天(tian)溢價(jià)交(jiao)易,顯(xiǎn)示買(mǎi)盤(pán)資金強(qiáng)勢(shì)。
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