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4 月(yue)以来的(de)反弹(dan)行(xing)情中市场轮动混乱且缺乏主线(xian),核心因宏观因(yin)素(su)扰动(dong)市场预期:1)关税冲击下中美摩擦存在进一步升级可能,致使市场风险偏好受(shou)挫;2)关税影响下国内经济(ji)承压,企业盈利复苏节奏趋缓;3)地缘局势升温加剧(ju)市场不确定性;4)区别于第一轮科技重估逻辑,当前缺乏能催化行情展开的新叙事。在这些因素的扰动下,市场预期偏弱,沪指超(chao)跌反弹后仅围绕关税冲击前位置窄幅震荡,难以实现实质性突破;同(tong)时增量(liang)资金匮乏(fa),一个直观的体现(xian)是融资余额未随指数修复至关税冲击(ji)前的水(shui)平(ping)。因此,当前市场处于存量博(bo)弈的状态,表现相对无序。而从短期来看(kan),“电风扇”式的主题轮(lun)动仍将持(chi)续。
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