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2025-06-29

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   欧美激情一区二区三区中文字幕 1、基本面:港股较A股业(ye)绩增速(su)更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互(hu)联网,受价格下行的影(ying)响较小。近(jin)两年来港股业(ye)绩增速显著强于A股,2024年全部港股归(gui)母净利(li)润同比10.2%,显著高于全(quan)部A股的-3%,剔除(chu)金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于(yu)全A(非金(jin)融)的(de)-13%。究其原因我们(men)认为A股(gu)业绩疲弱主要(yao)受价格因素(su)拖累,核心(xin)在于A股的(de)行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要(yao)集中在周期(石化(hua)14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造(zao)业(汽车(che)5%、电子5%、电(dian)力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利(li),进而影响(xiang)盈(ying)利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集(ji)中于周期(石化(hua)20%)和科技行业(ye)(传媒13%、通信12%),且更偏(pian)向于互联网、信息服务等细(xi)分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行(xing)业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历(li)史上看,由于A股(gu)行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往(wang)对应港股较A股业绩更(geng)优(you),典(dian)型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期(qi)全(quan)A净利润同比从5.4%小(xiao)幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二(er)者(zhe)增速差从8pct降至-6pct。4.36万架!波音下调未来20年全球新飞机需求预期在政策带动(dong)下,部分(fen)就业容量较大的行业发展(zhan)较(jiao)好,也促进了就业稳定(ding)。付凌晖说,消费品以旧换新(xin)政策、假日经济带动市场(chang)销售扩大,批发零售和住宿餐(can)饮等行业保(bao)持活跃,有利于稳定就业。5月份,批发零售业(ye)、住宿餐饮业生产指数同比(bi)分别增长8.4%、6.2%,增速比上月都出现明(ming)显加快。
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