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欧美成人精品第一区二区三区上(shang)涨中的追赶:货币超预(yu)期宽松,A股在(zai)上涨(zhang)中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资(zi)者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价(jia)在上涨(zhang)行情中收敛均发生在货币宽(kuan)松区间,分别(bie)为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛(lian)主(zhu)要来自政策催化下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后,14年(nian)回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月(yue)89。之后的收敛主要来自政策(ce)催化,包括货币宽(kuan)松、地产放松(song)、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面(mian),14/11央行意外降息开(kai)启(qi)牛市行情后,15年上半年货币宽松力度(du)进一步增(zeng)大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地(di)方陆(lu)续(xu)放松限(xian)购政策,14年9月央(yang)行明确放松首套房认购标准;产业政(zheng)策方面,3月两会上《**工作报告》明确将(jiang)制(zhi)定“互联网(wang)+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢(yi)价指(zhi)数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动(dong)性宽松推(tui)动A股强势反弹。外部(bu)方(fang)面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美(mei)贸易摩擦进入缓和阶段;内部来(lai)看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽(kuan)货币向宽信用的传(chuan)导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分(fen)点。2/15,央行公布的1月社(she)融新增4.64万亿元,大幅(fu)超出市场预期,带动A股迎来春季躁(zao)动行情(qing)。19/1-19/4万得(de)全A最大(da)涨幅40%,恒生(sheng)指数(shu)20%,AH溢(yi)价指数从115升至(zhi)128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币(bi)宽松(song)加码,今年以来货币政(zheng)策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降(jiang)准降息的节奏和力度。。
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