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2025-06-29

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   亚洲精品大片www: 1、基本面:港股较A股业绩增速更强🍎🍄,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🍎,受价格下行的影响较小😻🍌👘🥝👅。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🍉👢🤍,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征😡,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🥕🥭🍊💛,消费(食饮8%🥻👢🥻🥬、医药6%)👚🍋,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下👗🥥,港股除金融外💯🍌🍏😈,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%💔👘🎒、通信12%)🤬🍑,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域💔💗🍒👜,包括腾讯、网易🥝、美团等互联网巨头,消费🍍💞、制造等行业占比不高🍍👝💟,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🥻,因此对价格更敏感🍉😻,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4👄,PPI同比从5.5%降至-0.5%💖,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥾,全部港股从-3%升至12%👚🍎🥝,二者增速差从8pct降至-6pct。伊朗领空将关闭至16日凌晨,客运以铁路和公路为主甲醇展望:短期国内甲醇市场或以区间震荡为主👝🍉👞。港口市场方面,持续累库,不过港口船龄限制政策实施🍎👝🥔,后续局部进口到货或不及预期🥕👜👙,叠加宏观面及原油表现偏强,短期港口期现货尚存一定支撑,然港口价格上涨后👢😻,现货商谈气氛平平🍅,预计短期港口市场维持震荡行情概率大,需关注后续进口船货到港情况。内地市场方面,近期产区工厂出货量较大,上游企业库存可控🍆,同时底部区间下部分贸易商持货意愿增强,对行情有一定利好推动。但内地煤制企业利润可观,开工仍处高位,叠加下游处于传统淡季,供需基本面缺乏明显利好驱动下,部分业者心态谨慎👛👗。多空交织预计本周内地甲醇维持窄幅震荡。需继续关注后续港口及内地企业库存变化及宏观面对期货盘面影响😡👝🩰。
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