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2025-06-29
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行业配置:维持哑铃(ling)配置思路,红(hong)利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背(bei)景下(xia),前端的(de)收入和利润(run)难(nan)以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以通(tong)过自由(you)现金流积累转化为新增的资本开(kai)支,获得ROE的抬升,享受(shou)更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下(xia),关注盈利和分红稳健的银(yin)行;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性(xing)的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息(xi)+内销经营(ying)基本(ben)面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复(fu)苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进(jin)入收获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小(xiao)盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘(pan)成(cheng)长行情或将进一步加强,24/6剩余流动(dong)性(M2同比-社融存量(剔除股权(quan)融资和**债券)同(tong)比)触底-0.55%以(yi)来持续回升,截至(zhi)25/5已上行至1.8%。叠加(jia)央行优化两项支持资本市场的货币政策工具(ju)、支持中央汇金公司发挥好(hao)类(lei)“平准基金”两项(xiang)政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨(zhang)停限制30%,下同(tong))和科创板(20%),相比主板(10%)或(huo)表(biao)现(xian)出更(geng)大的优势。行(xing)业关注(zhu)自主可控,包括电子(算力、半导(dao)体(ti)设备、芯(xin)片)、信息化(数据库、操(cao)作(zuo)系统)、能源化工(新疆煤(mei)化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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