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2025-06-29
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美国需求(qiu)面临不确定性(xing)，关税风险(xian)或逐步体现。根据美国密歇根(gen)大(da)学数据，2025年以来(lai)消费(fei)者信心指数正(zheng)在(zai)持(chi)续走低，叠加部分品牌已(yi)陆续宣布针对美国销售(shou)的产品采(cai)取重新定价策略以应对关税(shui)的影响(xiang)，我们认为居民消费需求在2H25或存在一定放(fang)缓压力。此外，部(bu)分品牌已开始(shi)提前(qian)在(zai)关税缓冲期内引入新(xin)的库存，而从1Q25各品牌业绩会的反馈来看，新定价策略的执行或存在一定的滞后，我们预计或对(dui)2025年毛利率(lv)产生一定影(ying)响，1Q25业绩会主要上市公司对于2025年指引较为谨慎(shen)。
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