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2025-06-28
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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小(xiao)盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端的收入(ru)和利润难以保证,但自由现金(jin)流充沛的企业,既可以延续(xu)其分红表现,也可以通过自由现金流(liu)积累转(zhuan)化为新(xin)增的资本(ben)开(kai)支,获得ROE的抬升,享受更(geng)多(duo)成长性。具体(ti)方向提供三个(ge)视角:①稳定视角下,关注盈(ying)利和(he)分红稳(wen)健(jian)的银行;受益于长久期价值和改(gai)革红利推升估值弹性的港口、公(gong)路(lu);补贴政策(ce)推动下,兼(jian)具高股(gu)息+内销经营基本(ben)面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分(fen)红保障+经(jing)营稳健的白酒。③进攻弹性(xing)视角下,关注存量项目进入收获(huo)期,自(zi)由现金流(liu)释放加速的电信运营(ying)商(shang)。小盘成长(zhang)方面,货币宽松扩张剩余流(liu)动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余(yu)流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资(zi)和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回(hui)升,截至25/5已(yi)上行至1.8%。叠(die)加央行优(you)化两项支持资本市场(chang)的货币政策工具、支持(chi)中央汇(hui)金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市(shi)流动性(xing),当下(xia)的小盘成长行情或将(jiang)进一步加(jia)强,而本身(shen)弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科(ke)创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材(cai)料)、通信(算力服务+卫(wei)星通信)。
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