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特级丰满少妇一级AAAA爱毛片分化中的收敛:通胀回归A股较港(gang)股业绩占优,美联储降息预期影响(xiang)港股(gu)表现(xian)。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港(gang)股表现更为强势,AH溢价指数从(cong)20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储(chu)加息(xi)预期升温的背景下持(chi)续下跌,恒生指数21年全年下(xia)跌-14%。A股则在新能源和通(tong)胀推动(dong)的资源品(pin)行情下重(zhong)启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力设(she)备(bei)领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁(tie)等(deng)周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢(yi)价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速(su)从20年3.4%大(da)幅升至21年(nian)的25%,港股21年(nian)全年(nian)净利润增速21%,通(tong)胀回归带来A股相较(jiao)港股业绩(ji)的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之(zhi)一。当前来看,关注通(tong)胀回归的节奏(zou)和幅度,若价格水平快速回升(sheng),A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大。此外,关(guan)注美联储降息(xi)预期,若降息时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。。
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