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2025-06-27
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湘财证券(quan)指(zhi)出(chu),长维(wei)度来看,目前A股(gu)市场处于新“国九条”行情和类“四万亿”投资的重叠趋势中,2025年A股市场或大概率(lv)以“慢牛”方式运行。中(zhong)维度来看,2025年**工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域(yu)将是未来市(shi)场关注的主要方向。短维度来看,目前处于中美关税(shui)90天缓冲(chong)期内,我国出口有望保持(chi)相对韧性,且国内宏(hong)观政策逐步落地,国(guo)家(jia)已将工作重心转向科技(ji)领域,大环境稳定有(you)利于市场上行。
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🤍👛👙,港股更偏科技互联网🥬👜🥕🍏,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍓👘🥿,同样高于全A(非金融)的-13%👙🧡🍑🍈🩳。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👙🍅🩲,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🍅💝🥻,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%💞、电子5%、电力设备4%)等🍅🥑👅🍍,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外🧅🥻😈🍒💕,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👚👿,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头🥕🌽🍉🧄🍈,消费🤍🩰💝、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🍏,因此对价格更敏感🍑,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💛,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍅👚🥾👞👜,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥔🍓🍇🩳,全部港股从-3%升至12%🍎👿,二者增速差从8pct降至-6pct💖🥝。
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目前,奕斯伟集团的投资已收获颇丰🍋👅。包括已获超10亿元B轮融资“成都奕成科技”👝、已科创板上市的“颀中科技”、浙江芯晖半导体装备基地🥥、半导体检测设备“埃纳检测”🍄🎒🩲、光通信芯片“国科光芯”、硅片耗材“欣晖材料”等。
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现货(huo)银下跌(die)0.2%,报每盎司36.23美元;铂金上涨0.6%,报(bao)1,234.47美(mei)元;钯金上涨0.9%,报1,036.58美元。。
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