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2025年上半(ban)年,虽然政策不确定性有明显升高(gao),但(dan)全球经济(ji)整体平稳运行,除美联(lian)储外的其他主要央行(xing)持续降息。我们认为下(xia)半年,美国和非美(mei)地区的经济动能将走向收敛,主要受美(mei)国(guo)经济放缓(huan)的推动。非美地区因(yin)货币政策相(xiang)对宽松,产出(chu)缺口仍(reng)有修复空间具备一定优势,但(dan)下半年的修复幅度面临高政(zheng)策不确定性以及上(shang)半年出口和增长前置的(de)制约。在这个背景下,下半年我们更看好非美地区的机会(hui),对欧(ou)洲市场(chang)保持相对乐观,提升新兴市场的权(quan)重。但我们认为区域表现的分化或小于(yu)上半年,建议平衡配(pei)置。行业层面展望下半年,自下而上我们分析师对所覆盖行业的偏(pian)好依次为: 科(ke)技(通信、软件、广告>电子>内容),工业(电力设备>自动(dong)化),金融,我们对消费以及偏消费(fei)的(de)制造(zao)业(家电、汽车)、大宗原(yuan)材料保(bao)持谨慎。
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