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我们(men)认(ren)为2H25用电需(xu)求增长、缺电逻辑将继(ji)续演绎、远期电价仍有上涨动力。美国AI基建(jian)景气(qi),仅当前在建数据中心容量可支撑未来2-3年投产量维持高位,即未来2-3年内美国商业用(yong)电有持续增长动(dong)力。从(cong)电力供给侧看,当前对(dui)煤电环(huan)保要求放松,煤电(dian)延迟退役,边际上缓解了部分供应紧张;但新能源补贴退坡、关税等(deng)政策不利于电力供给释放;此外,气电由于产能紧缺、交期拉长,3-4年内投(tou)产新(xin)装(zhuang)机量有限(xian),我们认为未来3-4年内缺电势头难以逆转,看好远期(qi)批发(fa)电价(jia)继续上行。
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