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国产麻豆影视一二三区上涨中的追赶:货币超(chao)预期(qi)宽松,A股(gu)在上涨中较港股弹性(xing)更大,当前货(huo)币“小步(bu)快跑(pao)”,关注后(hou)续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较(jiao)港股散户(hu)投资者占比更(geng)高,因此(ci)对流动(dong)性和(he)资金变化更为敏感,AH溢价在(zai)上涨行情中收敛均发生(sheng)在(zai)货币宽松区间,分别(bie)为(wei)14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价(jia)收(shou)敛主要来(lai)自政策催化下A股(gu)走(zou)强。A股(gu)经历13年TMT牛市后,14年(nian)回调盘整(zheng),AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收(shou)敛主要来自(zi)政策催化,包(bao)括货(huo)币宽松、地产(chan)放(fang)松、 “互联网+”产业政策催(cui)化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半(ban)年货币宽松力度进一步增大(da),央行2、4月两次降准,3、5月两次降(jiang)息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房(fang)认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报(bao)告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作(zuo)重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同(tong)期恒生指数涨幅仅18%,对(dui)应 AH溢价指(zhi)数从89上行至(zhi)140。(2)19年初内(nei)外(wai)部环境转好,宽货币+宽信用,流动(dong)性宽松推动A股强势(shi)反弹。外部方面,得益(yi)于(yu)18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段(duan);内(nei)部来(lai)看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家(jia)信心,推动了宽货币(bi)向宽信用的传(chuan)导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款(kuan)准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大(da)幅超出市场(chang)预期,带动A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大(da)涨幅40%,恒生指(zhi)数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来(lai)看,要出现上涨中的收敛需(xu)观(guan)测到货币宽松加码(ma),今年以(yi)来货币政策节奏上(shang)呈现(xian)“小步快跑”模式,后(hou)续(xu)要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏(zou)和力度。。
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