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成人精品一区二区91毛片不卡上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大💛🍉👛,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🧄🍆💌,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间💋💞🤬,分别为14-15年和19年👜🍋🥕。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后👄🍇,14年回调盘整👅🥑💘🍈,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🥭,包括货币宽松🥬👄🍅🥕、地产放松👜👿、 “互联网+”产业政策催化🥝🍓💋。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🍏🧅💋👗👚,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准💋,3💔👜🍈💗、5月两次降息;地产方面🧅💌,14年6月开始地方陆续放松限购政策🍈🍎🩲😠,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍋🩳;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨👡🍍,14/7-15/6万得全A涨超200%🥕,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹💖。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🩲🍏,进入2019年🍓👘😈,中美贸易摩擦进入缓和阶段👜💟💟;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🍍👘👛🍏,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🥒💛🥔。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍇💕,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🩰。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🧅🍓🎒💗,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。。
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