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2025-06-28
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我们认为2H25用电需求增长、缺电逻辑将继续演绎、远期电价仍有(you)上涨动力。美国AI基建(jian)景气，仅当前在建数据中心容量可支撑(cheng)未来2-3年投产量维持高位，即未来2-3年(nian)内美国商业用(yong)电有持续增长动力。从电力供给(gei)侧看，当前对(dui)煤电环保要求放松，煤电延迟退役，边际上缓解了(le)部分供应紧张；但新能(neng)源补贴退坡、关税等政策不利于电力供给(gei)释放(fang)；此外，气(qi)电由于产能紧(jin)缺、交期拉长，3-4年内投产新装机量有限，我(wo)们认为未来3-4年(nian)内缺电势头(tou)难(nan)以逆转，看好远期批发电价(jia)继续上行。
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