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2025-06-28
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视频一区久久手机在线分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港(gang)股表现。20年末至21年初核心资产行情进入(ru)白热化,尤(you)其港股表现更(geng)为强势(shi),AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春(chun)节(jie)后(hou),核心资产泡(pao)沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下(xia)持(chi)续(xu)下跌,恒生指(zhi)数21年全年下跌(die)-14%。A股则在新能源(yuan)和通胀推动的资源品行(xing)情下重启上行通道,万得全A全(quan)年上涨9%,结构上电力设备领涨(zhang),此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期(qi)资(zi)源品(pin)受通胀(zhang)上行影响,同样涨幅居(ju)前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比(bi)从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增(zeng)速从20年3.4%大幅升至21年的(de)25%,港股21年全年净(jing)利润增(zeng)速21%,通胀回归带(dai)来A股相较港股业(ye)绩的优势放大,是21年A、H行情分化(hua)的重要原因之一(yi)。当前来看,关(guan)注通(tong)胀(zhang)回归的(de)节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港股(gu)走强,但短期概率不大。此外,关注美联储降(jiang)息(xi)预期,若降息时点持续延(yan)后,海外流(liu)动性趋紧对(dui)港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分(fen)化收敛。。
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