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25Q2-Q3为(wei)中枢偏高的震荡市,是(shi)基准判断。这个判断有什么下(xia)行风险?我们(men)认为稳定资本市场(chang)“隔离墙(qiang)”能够隔(ge)绝大部分(fen)短传导链条的宏观风险,比如财(cai)政、货币、经(jing)济数(shu)据验证。当前市场主要的下行风险,只(zhi)能(neng)是长(zhang)传(chuan)导链(lian)条(tiao)的风险,比如(ru)中期资产配置格(ge)局的变化。市场关注度较高的是美国经(jing)济下行可能超预期,强化全球衰退预(yu)期。这(zhe)种情况下,中(zhong)国需(xu)求也可能更长时间维持低位,A股供需格(ge)局改善节(jie)点可能推后。而在中(zhong)长期中美竞争视角下,美国经济下行压力对(dui)中国资产的影响是中性的。
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