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3、AH溢(yi)价收敛可能的(de)三(san)种模式:上涨中的追赶,即A股、港股(gu)均涨,A股(gu)弹性(xing)更大(14-15年(nian)、19年);分化中(zhong)的收敛,即A股涨、港股跌(21年);下跌中的回落(luo),即(ji)A股、港股均跌(die),港(gang)股跌幅更深(23年、24年5-8月)。
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亚洲欧美精品福利一区二区 下跌中的回落:美元走强,外(wai)资流出(chu),高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率(lv)不(bu)大。AH溢价(jia)在A股和港股(gu)均下跌的(de)行情(qing)中收(shou)敛有两次典型案例,分别为23年和24年(nian)5-8月(yue)。背后原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外资(zi)占比(bi)更高的港股相比A股(gu)受影响更(geng)大,跌幅更深(shen)。(1)23年美(mei)联储处于加息周(zhou)期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年(nian)期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大,外(wai)资加速流出,外资流出对外(wai)资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生(sheng)指(zhi)数下跌-13.8%,万得(de)全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年(nian)5-8月恒(heng)生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至(zhi)151。当前(qian)来看,美元(yuan)短期走强概率(lv)不大,若(ruo)三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将(jiang)在未来10年增加3.3万亿美元(yuan)的美国债务(wu),这意味着(zhe)美(mei)国公共债务与GDP之(zhi)比将从2024年的98%大(da)幅增加至125%。且基于借新还旧的诉(su)求以及美国财政部(bu)回补TGA账(zhang)户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的(de)担忧可(ke)能引发美元进一步走弱。曝猛龙和快船加入杜兰特争夺战2) 中美伦敦(dun)谈判原则(ze)上达成协议框架,但未涉及关税层面的调整。当地(di)时间6月9日至10日,中美经贸团(tuan)队在英国(guo)伦敦举行(xing)中美经贸磋商机制首次会议,中美原(yuan)则上达成了(le)协议框(kuang)架,市场对此定价偏积极。根据美国商(shang)务部长(zhang)的表态,本次框架涉及了稀土和磁(ci)铁、芯片设计软件、航(hang)空发动机部件、乙烷化工原料等领域(yu),但没有涉及关税层面的调整,整体符合市场预(yu)期。
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