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亚洲精品国产第一综合99久久 1、基本面:港(gang)股(gu)较A股(gu)业绩增速(su)更强,A股消费+制造+周期(qi),港股更偏科技互联网(wang),受价(jia)格下行的(de)影响(xiang)较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归(gui)母(mu)净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔(ti)除(chu)金(jin)融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全(quan)A(非金融)的-13%。究其原(yuan)因我们认(ren)为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累(lei),核心在于A股的行业(ye)特征,从剔除金融的净利润(run)占比来(lai)看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医(yi)药6%),制造(zao)业(汽车(che)5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相(xiang)比(bi)之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技(ji)行业(传媒13%、通信(xin)12%),且(qie)更偏向于互联网、信息服务(wu)等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比(bi)不高,行业属(shu)性导致了港股业绩受(shou)价格下行(xing)的影响更小。历史(shi)上(shang)看,由于A股行业(ye)结构更偏(pian)传统经济,因此对价(jia)格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至(zhi)-6pct。拍照是我对抗时间的方式首先,在客户结构上,奕斯伟计(ji)算对大客户的依赖程度令人咋舌(she)。2022年(nian)至2024年(nian),来自第一大客户(《招股书》中称客户A)的收入分别为15.78亿元、14.38亿元、15.55亿元,收入占比分别达(da)78.9%、82.1%、76.8%。
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