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2025-06-28
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国产精品亚洲综合久久 1、基本面:港股(gu)较A股业绩增速更强,A股(gu)消费+制造+周期,港股更偏科技(ji)互联网,受价格下行(xing)的影响(xiang)较(jiao)小。近两(liang)年来港股业绩增速显著强于A股,2024年(nian)全部港股归母(mu)净利润同(tong)比10.2%,显著高(gao)于全部A股的-3%,剔除(chu)金融后港股2024净(jing)利润同比11.7%,同样高于(yu)全A(非金(jin)融(rong))的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔(ti)除金融的净利(li)润占比来看,2024年A股主(zhu)要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受(shou)价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相(xiang)比之下,港股除金融外,行业主要集中(zhong)于周期(qi)(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向(xiang)于互(hu)联网、信息服务等(deng)细分领域,包括腾讯、网易、美团(tuan)等互联网巨头,消费(fei)、制造等行业占比不高,行业属性导致了(le)港股业绩受价格下行的影响更小。历史(shi)上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此(ci)对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典(dian)型如16Q4-19Q4,PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%,同期(qi)全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。科技带来丰收底气香港联交所最新资料显示,6月11日,Norges Bank增持凯莱英(06821)17.37万股,每股作价为77.9348港元,总金(jin)额(e)约为(wei)1353.73万港元。增持后最(zui)新持(chi)股(gu)数目为(wei)375.44万股,最新持(chi)股(gu)比例为(wei)13.63%。
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