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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通(tong)胀尚未回归,价格低位运行的背景(jing)下,前端(duan)的(de)收入和利润难以保证,但自由现金流充沛的企(qi)业,既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新(xin)增的(de)资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成(cheng)长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下(xia),关注盈利和分红稳健的银行(xing);受益于长久期价值和改革红利推升(sheng)估值弹(dan)性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股(gu)息+内销经营(ying)基本(ben)面延续改善的白电(dian)龙头(tou)。②改善视角下,关注受去库存和(he)需求复苏支撑的工业金属;预期走出(chu)底部,高分红保障+经营稳健(jian)的白酒。③进攻弹性视角下,关(guan)注存量(liang)项目进(jin)入收获期,自由(you)现金流释放加(jia)速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情(qing)或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同(tong)比-社融存量(剔除股权(quan)融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持(chi)续回升(sheng),截(jie)至25/5已上行至1.8%。叠加央行(xing)优(you)化两项支持资本市场的(de)货币政策(ce)工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金(jin)”两项政(zheng)策支持(chi)股市流(liu)动性,当下的小盘成长行情(qing)或将进一步加强,而(er)本身弹性(xing)更大的北交(jiao)所(涨停限制30%,下(xia)同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现(xian)出更大的优势。行业(ye)关注自主可(ke)控,包括电子(算力、半导体设备、芯(xin)片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(gong)(新疆煤化工+新(xin)材料)、通信(算力服务(wu)+卫星通信)。
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