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2025-06-28
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国产无码一区二区久久分化中的收敛:通胀回归A股较港(gang)股业绩占(zhan)优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股(gu)表现更为(wei)强势(shi),AH溢价指数从(cong)20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心(xin)资产泡沫破灭,港(gang)股在美联储加息预期升温的背景下持续(xu)下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀(zhang)推动的资源品行(xing)情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上(shang)电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢(gang)铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性(xing)导致通胀环境对(dui)A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至(zhi)高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年(nian)3.4%大(da)幅升至(zhi)21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相(xiang)较港股业绩的优势放大(da),是(shi)21年A、H行情分(fen)化(hua)的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若价(jia)格(ge)水(shui)平快速回升,A股业绩优势放大(da),有望相(xiang)对港股走强,但短期概率不大。此外,关注美联储(chu)降息预期(qi),若降息(xi)时点(dian)持续延后,海外流动(dong)性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股(gu)跌的分化收敛。。
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