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行业配置:维持哑(ya)铃配置思路,红利底仓+小盘(pan)成长。红利方(fang)面,在通胀(zhang)尚未回归,价(jia)格低位运行的(de)背景下,前端的收入和利(li)润难(nan)以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以(yi)延续其分红表现(xian),也(ye)可以通过自由(you)现金流积累转化(hua)为新(xin)增的资(zi)本开支,获得ROE的抬升(sheng),享受更多成(cheng)长性。具体方(fang)向提供三个视(shi)角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长(zhang)久期价(jia)值和改革(ge)红利推升估值弹性(xing)的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息(xi)+内销经营基本面延续改善(shan)的白电龙头。②改(gai)善视角下,关注受去库存和需求复苏(su)支撑的工(gong)业金属;预(yu)期走出底部(bu),高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目(mu)进入收获(huo)期(qi),自(zi)由现金流释放加速的(de)电信运营商。小盘成长方面(mian),货币(bi)宽松扩张剩余流动性,小(xiao)盘成(cheng)长行情或将进一步加强,24/6剩余(yu)流动性(xing)(M2同比-社融(rong)存量(剔(ti)除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续(xu)回(hui)升,截至25/5已上行至1.8%。叠加(jia)央行(xing)优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股(gu)市流动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更(geng)大的北交所(涨(zhang)停限制30%,下(xia)同(tong))和科创板(20%),相比主(zhu)板(ban)(10%)或(huo)表现(xian)出更大的(de)优势(shi)。行业关注自(zi)主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操(cao)作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料(liao))、通信(算力服务+卫星通信)。
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