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3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占(zhan)比更高,美国债务(wu)风险扰动(dong),美元走弱(ruo),外资寻求中(zhong)国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结(jie)构中散户(hu)占比(bi)66.7%,机构(gou)投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之(zhi)下港股机构(gou)化程度(du)更深,根(gen)据(ju)港交所(suo)披(pi)露(lu)的最新数据,2020年港(gang)股机构投资者占比(除(chu)做市(shi)商)达(da)57%,其中海外机构投资者占比(bi)36%,海外个人投资者占(zhan)比5%,外资占比超40%。高外资(zi)占比也导致港股相比A股更易受海外(wai)影响,历史上看AH溢价指数与美(mei)元走势(shi)高度(du)相同,美元走(zou)弱时A股相对港股溢价下行,主因国(guo)际资本寻求中国资产配置,港(gang)股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规(gui)则与国(guo)际接轨,外资进入港(gang)股市场更便(bian)利,因此在外(wai)资加速(su)流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今(jin)年以来市场对(dui)美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普(pu)公布对等关税(shui)后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳(wen)西荡下外资加速流入中国市(shi)场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层(ceng)面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比(bi)越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中,美的集团(tuan)外资持股占比68%(由(you)于无(wu)法获取准确数据,这里(li)以国际中介机构持股比(bi)例估算),AH股溢价率(lv)仅6%,而海(hai)信家电外资持(chi)股比例偏低25%,AH股溢价率(lv)也更高达到18%。
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