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午夜精品一区二区三区在线观看1🥿、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网💞🍋👝,受价格下行的影响较小🩱👠💖。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🩱🍈👿🥔,显著高于全部A股的-3%🍅🩲🍄,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍇😈、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%👗👞🥭👠💝、电力设备4%)等🌽👄💝,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现💛。相比之下,港股除金融外👙,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%💓、通信12%)🍎,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥑🍑,包括腾讯💯🍌👚、网易💞🍍💞、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高🍌🥬,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感👚🥻🍌💗🥬,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👜😈😈,典型如16Q4-19Q4🍋🥕🥿,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍆,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🩲🍉👢💟💘,全部港股从-3%升至12%🥾👡,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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