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91夜色 上涨中的(de)追赶(gan):货币超预期宽松,A股(gu)在上(shang)涨中较港(gang)股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅(fu)度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资(zi)金变化更为敏感(gan),AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分(fen)别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收(shou)敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年(nian)高点112降至14年7月89。之后(hou)的(de)收敛(lian)主要来自政策催化,包(bao)括货币宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意(yi)外降息(xi)开启牛市行情后,15年(nian)上半年货币宽松力度(du)进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月(yue)两次(ci)降息;地产方面(mian),14年6月开始地方陆续(xu)放松限购政策(ce),14年9月央行明确放松(song)首套(tao)房认(ren)购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行(xing)动计划列为全年工作重点。一系列政策(ce)催(cui)化下A股(gu)持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币(bi)+宽信用,流动性(xing)宽松推动A股强势反弹。外部方(fang)面,得益于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和(he)阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开(kai)稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两(liang)次全面降准,累(lei)计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来看,要出现(xian)上(shang)涨中的收敛需观(guan)测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续(xu)要关注(zhu)货币宽松的持续性(xing),即降准降(jiang)息的节奏和(he)力度。战机导弹齐飞 伊以3天激战有何特点港股方面,海(hai)天味业(03288.HK)将(jiang)在(zai)本周一(6月(yue)16日)申购,并于本周四(6月19日)上市。曹操出行有(you)限(xian)公司则于上周(zhou)通过港交所聆讯。
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