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2025-06-27
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激情欧美经典日韩 上涨中的追赶:货币超预期宽松👠,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🥭🍋💕👅,关注后续降准降息节奏及幅度🍎💕。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🎒,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍋🩱🥾,分别为14-15年和19年🥥👢👜。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🩱🍍,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后👡🍇,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准💖🩱,3🥔🥦、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🩲,14年9月央行明确放松首套房认购标准👝🥦💟;产业政策方面👝,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥑🥔🍒。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🎒💋💞,同期恒生指数涨幅仅18%💝,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🌽,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🍈🩲🤬🧅,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🍍,中美贸易摩擦进入缓和阶段🧡💖🩲;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👛,推动了宽货币向宽信用的传导💞🍒💛💝,19/1央行两次全面降准😠🍅,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15💟,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期💋🥭,带动A股迎来春季躁动行情🍌。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥥👛🍇🧡👠,恒生指数20%🍅🩳🍅,AH溢价指数从115升至128。当前来看🧡💞,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性🩱🍒💞👄,即降准降息的节奏和力度🥻👝🍒。湖人新闻:克内希特暗示与詹姆斯“再合作5到10年”尽管市场押注降息路径将会顺利推进,但Ryan Wang警告称,美联(lian)储需要确保通胀不会以“失控(kong)的方式”上(shang)升,同时经济整体(ti)活动不会迅速恶化。他指出(chu):“温和型的降息路(lu)径仍需要时间来形成。”
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