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91啦丨国产丨精品|综合 1、基本面:港(gang)股较A股业(ye)绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股(gu),2024年全(quan)部(bu)港股归(gui)母净利(li)润同比10.2%,显著高于全部(bu)A股(gu)的-3%,剔除金融后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其(qi)原因我(wo)们认为(wei)A股业绩疲弱主要受价格(ge)因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融(rong)的净(jing)利润占比来看,2024年A股主要集(ji)中在周期(石化(hua)14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电(dian)子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因(yin)素影响更大,价格(ge)下行压缩毛利,进(jin)而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外(wai),行业主要(yao)集中于周期(石化(hua)20%)和(he)科技行业(传媒13%、通信(xin)12%),且更偏向于互联网(wang)、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了(le)港股业绩受价格(ge)下行的影响更小。历史上(shang)看,由于A股行业结构更偏传统经济,因(yin)此对价格更敏感,PPI下(xia)行区间往往对应港股较(jiao)A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利(li)润同(tong)比从5.4%小幅升至5.5%,全部港(gang)股从-3%升至12%,二者(zhe)增速差从(cong)8pct降(jiang)至(zhi)-6pct。谁还没吃到西瓜蛋糕从反垄断诉讼脱身也是扎克伯格最期待(dai)的回(hui)报。据媒(mei)体报道,Meta正(zheng)在积极(ji)游说FTC,愿意支付4.5亿美元和解金,换取**放弃反垄断诉讼和分拆要求。扎克伯格相信特(te)朗普(pu)总统会(hui)批准和(he)推动这一协议。
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