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2025-06-27
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在线观看免费A∨网站 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑(pao)”,关注后续降准降息节(jie)奏及幅度(du)。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对(dui)流动性和资金变(bian)化更为敏感,AH溢价在上涨(zhang)行情中收敛均发生在货(huo)币(bi)宽(kuan)松区间,分别(bie)为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来(lai)自政策(ce)催化下A股走(zou)强。A股(gu)经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指(zhi)数从13年高点112降至14年7月89。之(zhi)后的收敛主(zhu)要来(lai)自政策催化,包(bao)括货币宽(kuan)松、地产(chan)放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半(ban)年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面(mian),14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年(nian)9月(yue)央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明(ming)确将制定“互(hu)联网+”行动计划列(lie)为全年(nian)工作重点。一系列(lie)政(zheng)策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超(chao)200%,同期恒生指数涨幅(fu)仅(jin)18%,对应 AH溢价(jia)指数从89上行至(zhi)140。(2)19年初内外部环境转好(hao),宽货币+宽信用(yong),流动性(xing)宽(kuan)松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中(zhong)美(mei)两国领导人在(zai)G20的会面,进入2019年,中美贸易摩(mo)擦进入缓和阶(jie)段(duan);内部来看,18/11民(min)企座谈会的召(zhao)开稳(wen)定了企业家信心(xin),推(tui)动了宽(kuan)货(huo)币向宽信用的传导,19/1央行两次(ci)全(quan)面降准,累计(ji)下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布(bu)的1月社融(rong)新(xin)增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股(gu)迎来(lai)春季躁动(dong)行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要(yao)出现上涨中的收敛(lian)需(xu)观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏(zou)上(shang)呈现“小步快跑”模式,后(hou)续要关注(zhu)货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。全民反诈在行动总的(de)来(lai)看,5月份,随着政策组合效应(ying)持续释放,稳经(jing)济(ji)促发展效果显现,国民(min)经济保持总体(ti)平稳、稳中有进发展态势,充分展现(xian)了我国经(jing)济的韧性和活力。也要看到,外部不稳定不确定因素较多,国内需求扩大内生动能尚需增强,经济持续回升向好基础仍需稳固。下(xia)阶段,要坚持以***新时代中国特色社会主义思想为(wei)指导,坚决贯(guan)彻落实党中央、国务院决策部署(shu),坚持稳中求(qiu)进工作总基调,完整准确(que)全面贯彻新发展理念,加快构建新发展格局,统筹国内经济工作和国际经贸斗(dou)争,坚定不移办好自己的事,把扩大内需、做强国内大(da)循环摆到更加(jia)突出的位(wei)置(zhi),着力稳就业稳经济推(tui)动高质量发(fa)展,推动(dong)经济持续(xu)健(jian)康发展。
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