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2025-06-29
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久久中文字幕 上涨中的追赶(gan):货币超预期宽(kuan)松,A股(gu)在上(shang)涨中较港股弹性更大(da),当前货币“小步快跑”,关注后续降(jiang)准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投(tou)资者占比更高,因此(ci)对流动性和资金变化更为敏(min)感(gan),AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收敛(lian)主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市(shi)后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年(nian)7月(yue)89。之后的收敛主要来自政策催化,包括(kuo)货币宽松、地产放(fang)松(song)、 “互联网+”产(chan)业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外(wai)降息开启牛市行情后,15年上(shang)半年货币宽松力度(du)进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月(yue)两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策(ce),14年9月央行明确放松首(shou)套房认购标准;产业政(zheng)策方面,3月两会上《**工作(zuo)报告》明确将(jiang)制定“互联网(wang)+”行动(dong)计划列(lie)为(wei)全年工作重点。一系列政策催化(hua)下A股持续上涨,14/7-15/6万(wan)得全A涨超(chao)200%,同期恒生(sheng)指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初(chu)内外部环境转好,宽货币+宽信用,流(liu)动性宽松推动(dong)A股强势反弹。外部方(fang)面,得益于(yu)18/12中美两国领(ling)导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩(mo)擦进(jin)入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定(ding)了企业(ye)家(jia)信(xin)心,推动了宽(kuan)货币向宽信用的传导,19/1央(yang)行两次全面(mian)降准,累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行(xing)公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当(dang)前来看,要出现上涨中的收敛(lian)需观(guan)测到货币宽松(song)加码,今年以来(lai)货币政(zheng)策节奏上呈现“小(xiao)步快跑”模式,后续要关注货币(bi)宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。公主梦!陈梦谈理想求婚场景:人越多越好!黄圣依:足球场,大赛求婚!值得注意的(de)是,随着近段时间的回调,食品饮料板块估值(zhi)已接近近10年低点。数据显示,截至6月12日,食品ETF(515710)标的指数细分食品指数市盈率为20.38倍,位于近(jin)10年来4.31%分位点的(de)低位,中长期配置性价比凸显。
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