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1、基本(ben)面:港股较A股(gu)业绩(ji)增速更强,A股消(xiao)费+制造+周期,港股更偏科技(ji)互联(lian)网,受价格下行的影响(xiang)较小(xiao)。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归(gui)母净利(li)润同(tong)比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后(hou)港股2024净利润同比11.7%,同样高于(yu)全A(非金融)的-13%。究其(qi)原因我们认(ren)为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心(xin)在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占(zhan)比来看,2024年A股主(zhu)要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药(yao)6%),制造业(汽车(che)5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业(ye)基本面受价格因素(su)影响更(geng)大(da),价(jia)格下行压缩毛(mao)利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外(wai),行业主要集中于周期(石化(hua)20%)和科技(ji)行业(传媒(mei)13%、通信12%),且更(geng)偏向于互联网、信息服务等细分领域,包(bao)括腾讯(xun)、网易(yi)、美团(tuan)等(deng)互联网巨头,消费、制造等行业占比不(bu)高,行业属性导致了港(gang)股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行(xing)业结(jie)构更偏传统经济,因此对价(jia)格更敏感,PPI下行(xing)区间往往对应港股较A股业绩更优(you),典(dian)型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同(tong)期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全(quan)部港股从-3%升至12%,二者增速(su)差从8pct降至(zhi)-6pct。伊朗爆炸点距总台记者驻地不足300米
1🍒、基本面:港股较A股业绩增速更强💟,A股消费+制造+周期🌽🥒🥾,港股更偏科技互联网🥭🥬💕,受价格下行的影响较小🤬。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🥒,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥦🤬💟🥾🥬,同样高于全A(非金融)的-13%🥭。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🥾💔,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)🥔🍇,制造业(汽车5%😻🧅🍈、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🥑🥦🥕💕,进而影响盈利表现🍍👛。相比之下,港股除金融外😠🥑👛,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网👿💋💘、信息服务等细分领域,包括腾讯💟、网易👜🧡、美团等互联网巨头🩲,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥕💋👙👠。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%💖💝🍋🎒,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💗🥕,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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