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2025-06-27
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湘财证券指(zhi)出,长维度来看,目前A股(gu)市场处(chu)于新“国九(jiu)条”行情和(he)类“四万亿”投资(zi)的重(zhong)叠趋势中,2025年A股市场或大概率以“慢牛”方式运行(xing)。中维度来看,2025年**工作报(bao)告中提到(dao)的科技、绿色(se)、消费以及(ji)基(ji)建等领域将是未来市场关注的主要方向。短维度来看,目前处于(yu)中美关税90天缓冲期内,我国出口有望保持相对(dui)韧性,且国内宏观(guan)政策逐步落地,国家已(yi)将工作重(zhong)心转向科技领域,大环境(jing)稳定有(you)利于市场上(shang)行。
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股(gu)更偏科技互联网,受价格(ge)下行的影(ying)响较小。近两年来港股业绩增速(su)显(xian)著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全(quan)部A股的-3%,剔除金(jin)融后港股2024净利(li)润同比11.7%,同样高于全A(非(fei)金融)的-13%。究其原因我们(men)认为(wei)A股业绩疲弱(ruo)主(zhu)要受价格因素拖累(lei),核心在于A股的行业特征,从剔除金(jin)融的净利润占(zhan)比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消(xiao)费(食饮8%、医药6%),制造业(ye)(汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行(xing)业基本面受(shou)价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现(xian)。相比之下,港股除(chu)金融外,行业主要(yao)集中于周期(石化20%)和科技行业(ye)(传媒13%、通信12%),且更偏向(xiang)于(yu)互联网(wang)、信息服务等细分领(ling)域,包括腾讯、网易、美团(tuan)等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业(ye)属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看(kan),由于A股行业结(jie)构更(geng)偏(pian)传统经济,因此(ci)对价格更敏感,PPI下行(xing)区间往往对应港股(gu)较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同(tong)比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港(gang)股从-3%升至12%,二(er)者增(zeng)速差从8pct降至(zhi)-6pct。
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目前,奕斯伟集团的投资已收(shou)获(huo)颇丰。包括已获超(chao)10亿元B轮(lun)融资“成都奕成科技”、已科创板上市的“颀中科技”、浙江芯晖半导体装备基地、半导体检测设备“埃纳检测”、光通信芯片“国科光芯”、硅片耗(hao)材“欣(xin)晖材料”等。
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现货银下(xia)跌0.2%,报(bao)每盎(ang)司36.23美元;铂金上涨(zhang)0.6%,报(bao)1,234.47美元;钯(ba)金上涨0.9%,报1,036.58美元。。
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的应用层次比较广泛。
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提醒:近期市場(chǎng)波(bo)動(dòng)可能較(jiào)(jiao)大,短期漲(zhǎng)跌幅不預(yù)示未來(lái)錶(biǎo)現(xiàn)。請(qǐng)投資者務(wù)必(bi)根(gen)據(jù)自身的資金狀況(kuàng)咊(hé)風(fēng)險(xiǎn)承受能力理性投資,高度註意倉(cāng)位咊風險(xian)筦(guǎn)理。
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