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2025-06-29
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亚洲国产成人精品青青草原 付淩(líng)暉(huī):謝(xiè)謝您的(de)提(ti)問(wèn)。5月(yue)份,中美在日內(nèi)瓦貿(mào)易會(huì)談(tán)取得了實(shí)質性(xing)進(jìn)展、達(dá)(da)成了重要共識(shí),有利于中美雙(shuāng)(shuang)方的經(jīng)貿關(guān)係(xì)改善,也有(you)利于世界經(jing)濟(jì)的髮(fà)展。從(cóng)5月份(fen)的整體(tǐ)情況(kuàng)來(lái)看(kan),經濟運(yùn)行總體平(ping)穩(wěn),在宏觀(guān)政(zheng)筴(cè)作用下,生産(chǎn)、需求保持平穩增長(zhǎng),就業(yè)(ye)繼(jì)續(xù)改善、總體穩定,新動(dòng)能持續壯大,高(gao)質量髮(fa)展紮(zā)實推進,經濟運行呈現(xiàn)總體平穩、穩中有進的(de)髮展態(tài)勢(shì)。謝謝。章子怡带9岁女儿醒醒参加上影节 1、基本面(mian):港股较A股业绩增(zeng)速更(geng)强,A股消费+制造(zao)+周期,港股(gu)更偏(pian)科技互联(lian)网,受价格下行的影响(xiang)较(jiao)小(xiao)。近两年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股(gu)的-3%,剔除金融后港股2024净利润同(tong)比11.7%,同样(yang)高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业(ye)绩疲弱主(zhu)要受价格因素拖(tuo)累,核心(xin)在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比(bi)来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食(shi)饮8%、医药(yao)6%),制造业(汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利(li)表现。相比之下,港股除金融外(wai),行(xing)业主要集(ji)中于周期(石化20%)和科(ke)技行(xing)业(传媒13%、通信12%),且更偏向(xiang)于互(hu)联网、信息(xi)服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头(tou),消(xiao)费、制造等(deng)行业占比不高,行业属性导(dao)致了港股业绩受价格(ge)下行的影(ying)响更小。历史上看,由于A股行业结构(gou)更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往(wang)对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净(jing)利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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