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关税及欧美谈判等存在不确定性👅🥝,可能压制欧洲内需💕🍅。我们的基准情形为欧盟与美国关税维持在10%-20%之间。而根据我们测算,这或对欧洲的GDP产生直接0.2%到0.4%的影响,而不确定性带来的间接影响或在0.2%左右🥦👚🍆。自从对等关税公布以来💕💞👿,市场对欧元区2025年增长已经下修到0.8%的水平👡🥿💗👄,IMF也在最新的WEO中下调对2025年欧元区的经济增速预测😡🍉👄,从今年1月的1%下调到4月的0.8%,与去年增速持平。
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国产午夜精品一区二区下跌中的回落:美元走强🎒👝💟💘🩰,外资流出👢🥾👝,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月🍆💓🍄。背后原因类似👘🥻,均为强美元之下,外资加速流出中国资产🍋,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大🤍👿😠,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%🥭,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大🍄💋👅🧄,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%💝,AH溢价指数从129升至151💖🌽。(2)24年美国通胀持续高位🍏🍄,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场👞,港股更为受挫😡,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%🥬💓💗,AH溢价指数从133升至151💞。当前来看,美元短期走强概率不大👜,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务🥭👛,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况🍈,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱👄。。
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