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2025-06-27
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行(xing)业配置:维持哑铃配置思路,红(hong)利底仓+小(xiao)盘成长。红利方面(mian),在(zai)通(tong)胀尚未回归,价格低位(wei)运行(xing)的背景下,前(qian)端(duan)的收入和利润难以保(bao)证,但自由(you)现金流充沛的(de)企业,既可以延续其分红表(biao)现,也可以通过自由现金流积累转化为(wei)新增的资本开支(zhi),获得ROE的抬升,享受更多(duo)成长性。具体(ti)方(fang)向(xiang)提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行(xing);受(shou)益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延(yan)续(xu)改善的(de)白电(dian)龙头。②改善视角下,关注(zhu)受去库(ku)存和需求复苏支撑的工业金(jin)属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹(dan)性视(shi)角下,关注存量项目进入收获期,自由现(xian)金流释放加(jia)速的电(dian)信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩(kuo)张剩余流动性,小(xiao)盘成长行情(qing)或将进一步加(jia)强(qiang),24/6剩余流动性(M2同比-社融存(cun)量(剔除股权(quan)融资和**债券)同比)触底-0.55%以(yi)来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠(die)加央行优化两项支持资本市(shi)场的货币政策工具、支(zhi)持中央汇金公(gong)司发挥好类“平准基金(jin)”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情(qing)或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨(zhang)停限制(zhi)30%,下同)和科创板(20%),相比(bi)主板(10%)或(huo)表(biao)现出更(geng)大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导(dao)体设备、芯片(pian))、信息化(数据库、操(cao)作系统)、能源化(hua)工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星(xing)通信)。
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