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2025-06-27
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下跌(die)中的回落：美元走强，外资流出，高外资持股占比(bi)的港(gang)股较A股跌幅更深，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下(xia)跌的(de)行情中收敛有两次典型案(an)例，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似，均为强(qiang)美元之下，外资加速流出(chu)中国资产(chan)，而(er)外资占比更高的港股相比A股受影(ying)响更大，跌幅(fu)更(geng)深。（1）23年美联储处于加息周期，全(quan)年4次加息，美元指数从低位101升(sheng)至107，10年期美债收益率从(cong)3.3%升至4.98%，强(qiang)美元(yuan)叠加(jia)国内经济下行压(ya)力加大，外(wai)资加速流出，外资流出对外(wai)资持股占比更高(gao)的港股冲(chong)击更(geng)大，23年恒生指数下跌-13.8%，万(wan)得全A -5.2%，AH溢价指数从(cong)129升至151。（2）24年美国通胀持(chi)续高位，美联储不(bu)断推迟降息时间，“higher for longer”预(yu)期下美元指数和美债利率持续(xu)高位，外资也在24年5-8月加速(su)流(liu)出中国权(quan)益市场，港股更为受挫，24年5-8月(yue)恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指(zhi)数从133升(sheng)至151。当前来看，美元短期走(zou)强(qiang)概(gai)率不大，若三季度美丽大(da)法案提高美(mei)国债(zhai)务上限落地，预(yu)计将在未来10年增加3.3万亿美(mei)元的美国债务(wu)，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借(jie)新还旧的诉求以及(ji)美国财政部回补TGA账户需求，可能出(chu)现(xian)美债大幅增发的情况，市场对(dui)美国(guo)债务风险的担忧可能引发美(mei)元进一步(bu)走弱。广西梧柳高速迎客松被砍 官方回应
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