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③投資者結(jié)構(gòu)(gou):港股外資佔(zhàn)比更高,美國(guó)債(zhài)務(wù)(wu)風(fēng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng),美元走弱,外資尋(xún)求中國資産(chǎn)配寘,港股憑(píng)借低估(gu)值、業(yè)績(jī)改(gai)善、更爲(wèi)便(bian)捷開(kāi)放的製度優(yōu)勢(shì),率先受益。
妺妺窝人体色WWW美女 ③投(tou)资者结构:港(gang)股外资占(zhan)比更高,美国债务风险扰动,美元(yuan)走弱,外资寻求中国(guo)资产配(pei)置,港股凭借(jie)低估值、业绩改善、更为便捷开放(fang)的制(zhi)度优势,率先受益。檀健次来双生抉择进行曲参赛了 上涨中的追赶:货币超预期宽松💌🥾🥿,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”👡,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高💖💔,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍅🍊,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松👗🥔👝、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🥾🧡,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍆,央行2、4月两次降准🎒,3、5月两次降息;地产方面💌,14年6月开始地方陆续放松限购政策💘🍒🥔🍈💓,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面🍆💝🍏🌽,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍉🥦🥑🥕。一系列政策催化下A股持续上涨🥭,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好🩳👠🍋,宽货币+宽信用💘,流动性宽松推动A股强势反弹🧅🍅。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🍑,中美贸易摩擦进入缓和阶段👚🍎;内部来看💗😠🩱,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🎒,推动了宽货币向宽信用的传导💯🎒💔,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍑🥥。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元💟🍋🩰,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128😡👿。当前来看🥦,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍅🥒🍑,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。
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