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2025-06-27

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   最近中文字幕高清中文字幕第一 1、基本面:港(gang)股(gu)较A股业绩(ji)增速(su)更强,A股(gu)消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速(su)显著强于(yu)A股,2024年(nian)全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部(bu)A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全(quan)A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股(gu)业绩疲弱(ruo)主要受(shou)价格(ge)因素拖累,核心在于A股的行业(ye)特征,从剔(ti)除金融的净利润占(zhan)比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设(she)备4%)等,这些行业基(ji)本(ben)面受价格因(yin)素影响更大,价格下行(xing)压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周(zhou)期(石化20%)和科技行业(ye)(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属(shu)性导(dao)致(zhi)了(le)港股业绩受价格下(xia)行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构(gou)更偏(pian)传统经济(ji),因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股(gu)业绩更优,典型(xing)如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%,同期全A净(jing)利(li)润同比从5.4%小(xiao)幅升至5.5%,全部港(gang)股从-3%升至12%,二者增速(su)差从8pct降(jiang)至-6pct。恭迎新王!AL碾压BLG捧杯案例3中,人民灋(fǎ)院(yuan)認(rèn)定經(jīng)(jing)營(yíng)者在曏(xiǎng)消費(fèi)者告知優(yōu)惠槼(guī)則(zé)(ze)時(shí)存在誤(wù)導(dǎo)進(jìn)(jin)而導緻消費者權(quán)(quan)益受損(sǔn),故判令經營者承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任,能夠(gòu)督促經營者珎(zhēn)視(shì)消費者信任、兼顧(gù)消費者利益,實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)消費良性運(yùn)行。
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