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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市,是基准判断。这个判断有(you)什么下行风险?我们认为稳定资本市场(chang)“隔离墙”能(neng)够隔绝(jue)大部(bu)分短传导链条的宏观(guan)风险,比如(ru)财政、货币、经济数据验证。当前市场主要的下行风险,只能(neng)是长传导链条的风(feng)险,比如中期资(zi)产(chan)配(pei)置格局的变化。市场关注度较高的是美国经济下行可能超预期,强化全球衰退预期。这种情况下,中国需求也可能更长时(shi)间维持低(di)位,A股(gu)供需格局改善(shan)节点可能推后(hou)。而在中长期中美竞争视角下,美国(guo)经济下行压力对(dui)中国资产的影响是中性的。
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