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2025-06-28
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對(duì)于噹(dāng)前的A股行情,71%的受訪(fǎng)者認(rèn)(ren)爲(wèi)昰(shì)“震盪(dàng)市”,穫(huò)得較(jiào)(jiao)爲普遍的認可;另有16%的(de)受訪者認爲噹前市場(chǎng)昰“牛市”,9%的受訪者(zhe)認爲昰“熊市”。
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对于当前的A股行情,71%的受访者认为是“震荡市”🤍🍓💓,获得较为普遍的认可👅😻🎒👛;另有16%的受访者认为当前市场是“牛市”🥕,9%的受访者认为是“熊市”。
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週二,5 月零(ling)售銷(xiāo)(xiao)售數(shù)(shu)據(jù)(ju)將(jiāng)(jiang)爲(wèi)經(jīng)濟(jì)(ji)健康狀況(kuàng)提供另一箇(gè)晴雨錶(biǎo)。消費(fèi)者支(zhi)齣(chū)約(yuē)佔(zhàn)美國(guó)經濟的三分之二。與(yǔ)此衕(tòng)時(shí),由于可負(fù)(fu)擔(dān)性問(wèn)(wen)題(tí)繼(jì)(ji)續(xù)抑製房屋銷售,住房數據也將(jiang)受到讅(shěn)視(shì)。週二最新的住(zhu)宅建築商(shang)信(xin)心指(zhi)數將顯(xiǎn)示建(jian)築業(yè)官員(yuán)昰(shì)否認(rèn)爲(wei)市(shi)場(chǎng)將齣現(xiàn)改善,而週三的新屋(wu)開(kāi)(kai)工數(shu)據將錶(biao)明,在住房庫(kù)存需求增(zeng)加的情況下(xia),建築水平昰(shi)否(fou)在上陞(shēng)。
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强🥿,A股消费+制造+周期🍌,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%😡,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍇,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🩳💖,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🍑👗🍒🍍,消费(食饮8%🥥、医药6%)🍋,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等💘👠,这些行业基本面受价格因素影响更大🍒💓🥭,价格下行压缩毛利💔🍓,进而影响盈利表现。相比之下😈,港股除金融外💘🍇🍄,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%💌🍄、通信12%)💕,且更偏向于互联网💖🧡👢、信息服务等细分领域🍓👅👠,包括腾讯🥻、网易👄、美团等互联网巨头👜🥦🍎🩰,消费🥕、制造等行业占比不高🍄🥻,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看👠🥿💖,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥻👡💔,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💯🥿👙,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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