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2025-06-28
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亚洲欧美日韩一区二区在线观看 分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占(zhan)优,美联储降息预期影响港股表现。20年末(mo)至(zhi)21年初核心(xin)资产行情进入白热化,尤其港股表现更为(wei)强势,AH溢价指数(shu)从20/10高(gao)点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下(xia)跌,恒生指数21年全年下跌(die)-14%。A股则在新能源和通胀(zhang)推动的资源品(pin)行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备(bei)领(ling)涨(zhang),此外有色金(jin)属、煤炭、化工、钢铁等周(zhou)期资源品受通胀上行影响(xiang),同样涨幅居前,AH溢价指数从130升(sheng)至(zhi)149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更(geng)大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升(sheng)至21年(nian)的(de)25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股(gu)相较港股业(ye)绩的优势放大,是21年A、H行(xing)情(qing)分化的(de)重要原因之一。当前来看(kan),关注通胀回归的节奏和幅度,若价(jia)格水平快速回(hui)升,A股业绩(ji)优势放(fang)大,有望相对港股走强,但短期(qi)概率不大。此外,关注美联储降息(xi)预期,若降息时点持续(xu)延后,海外流动性趋紧对港(gang)股冲击(ji)更大(da),可能出现A股涨港股跌的分化收敛。伊朗导弹击中海法和特拉维夫三、新消费(珠宝钻石、IP潮玩、新(xin)零食新饮品、美妆个护)和创新药龙头仍在景气(qi)叙事(shi)中。短期高(gao)位波动加剧,但不是中级别风险(xian),基本面趋势(shi)投资高举高打仍能维持。短期(qi)海(hai)外扰动(dong)增加,油气和贵金属是对冲资产。继续提示(shi),港股是潜在牛市中(zhong)的领涨市场。
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