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中航證券也認(rèn)爲(wèi),在國(guó)際(jì)地緣(yuán)政治形勢(shì)波誦(sòng)雲(yún)詭(guǐ)、全(quan)毬(qiú)軍(jūn)事科技競(jìng)爭白熱(rè)(re)化的大揹(bēi)景下,國防軍工行業(yè)髮(fà)(fa)展的外部壓(yā)力與(yǔ)內(nèi)部動(dòng)力(li)均(jun)顯(xiǎn)著增強(qiáng)。我國國防軍工(gong)行業預(yù)期受益于全毬(qiu)國防(fang)軍工髮展環(huán)境變(biàn)(bian)革(ge)與“強計(jì)劃(huà)性”內生增長(zhǎng)的雙(shuāng)重驅(qū)動。
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欧美一级欧美三级在线观3🥝🍍🍒、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动🍇🧅🍎,美元走弱,外资寻求中国资产配置👿💟,港股较A股率先受益😠🍓🥝。截至2024Q4🍒💝,A股投资者结构中散户占比66.7%😡,机构投资者占比1/3左右🍎,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据👘🥔💓,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%🍆。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响😠💗,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置👅🥦,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制🩱🥾👡,监管规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利😡🩲👅,因此在外资加速流入中国权益市场时🧄,港股往往较A股更为受益🍆🍆🍒。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🥾🥭🌽🩳👘,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场🩲💯,港股凭借低估值💔、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看🎒💖,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)🥝👘🍊🍏。典型如家电行业中👠👗,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据🍒👅🥦🥦,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%😠💗🥦,AH股溢价率也更高达到18%。。
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