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2025-06-29
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从国会预算办公室(CBO)到税务基金会(Tax Foundation)再到宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型(Penn-Wharton Budget Model)👗,众多经济学家得出了一个相似的结论:特朗普的标志性立法在未来十年内的成本约为 3 万亿美元。
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曰本成片网 上涨中的追赶:货币超预期宽松🥝💌🍎🥝,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🩰🩲🍆,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👘👄👅👡👞,分别为14-15年和19年🧄💔。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后💓🍈🍈,14年回调盘整🎒👜🍇,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🩱🥑👿🍉。之后的收敛主要来自政策催化👄🥭,包括货币宽松👿、地产放松、 “互联网+”产业政策催化👗。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后👅🥑👜💝,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准💗,3、5月两次降息;地产方面🍓🩳🥥,14年6月开始地方陆续放松限购政策💯,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🍈💛,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140🍈。(2)19年初内外部环境转好🍌👡🧄,宽货币+宽信用🍎,流动性宽松推动A股强势反弹🥭🍏🍆。外部方面🍎,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥭🍍💝,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导🍄💞🍏,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期👡🌽,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%👙🍅🥬,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。“锻炼区域车辆绕行”,武汉大妈拉线封路跳广场舞,当地回应Wang强调,美(mei)联储需要(yao)对通胀不会以“不受控制的方式”上升以(yi)及整体经济活动不会过快下滑有信(xin)心。他(ta)表示:“良性的降息将需要时间来形成。”
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