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亚洲日韩中文字幕一级乱码在线播放1、基本面:港股较A股业绩(ji)增速(su)更强,A股消费+制造+周(zhou)期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小(xiao)。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全(quan)A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受(shou)价(jia)格因素(su)拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比(bi)来看,2024年A股主要集中在周期(石(shi)化14%、煤炭6%),消费(fei)(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设(she)备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现(xian)。相比之下(xia),港(gang)股除金融外,行(xing)业主要集中于周期(石化20%)和科技行(xing)业(ye)(传媒13%、通信12%),且(qie)更偏向于互联网、信(xin)息服务等(deng)细(xi)分(fen)领域,包括腾讯、网易、美团等(deng)互联网巨头,消费(fei)、制造等行(xing)业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格(ge)下行的影响更小。历史上看,由(you)于(yu)A股(gu)行业结(jie)构更偏传统经济,因此(ci)对价格更敏(min)感(gan),PPI下行区间往往对应港股(gu)较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%,同期全A净利润同比(bi)从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从(cong)-3%升至12%,二者增速差(cha)从(cong)8pct降至-6pct。。
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