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美女不遮不挡18禁裸体看尿口1、基本面(mian):港股较A股业绩增速更(geng)强,A股(gu)消费+制造+周(zhou)期,港股更偏科技互联网,受价格下(xia)行的影响较小。近两年来港股(gu)业绩(ji)增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于(yu)全部A股的-3%,剔除金融后(hou)港股2024净利润同比(bi)11.7%,同样高于(yu)全A(非金融)的-13%。究其原因我(wo)们认为(wei)A股业绩(ji)疲弱主要(yao)受价格因素拖累(lei),核心在于(yu)A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主(zhu)要集中在(zai)周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价(jia)格下行压缩毛利,进(jin)而影响(xiang)盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石(shi)化20%)和(he)科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领(ling)域,包括腾讯、网易(yi)、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不(bu)高,行业属性导致了港(gang)股业绩受价(jia)格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结(jie)构更偏传统经(jing)济,因(yin)此对价格更敏感(gan),PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如(ru)16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全(quan)A净利(li)润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股(gu)从-3%升至12%,二者增速(su)差从(cong)8pct降至-6pct。。
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