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2025-06-28
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2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电(dian)力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低于A股(gu),截至6/13,万得全A PE(ttm,下同(tong))19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指(zhi)数(shu)10.6倍,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相对水平来看,今年港股两次行(xing)情启动时估值均处(chu)历史低位。年初(chu)恒生(sheng)指数PE 8.7倍,处近10年12%分位(wei),同期万得全A 17.5倍(bei)、35%分位,4月初经历(li)关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期(qi)万得全A 17倍、24%分位。结构(gou)上看,取(qu)同在A、H两(liang)地上市(shi)的(de)公司,通过整体法(fa)计算行(xing)业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的(de)估值(zhi)溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电(dian)子(81%)AH估(gu)值溢价更高,即(ji)港股相(xiang)对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(shu)(18%)、医药(yao)(23%)溢价较低。
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