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国产自在自线午夜精品1、基本面:港股较A股业绩增速更强🍇🥥,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小💛🍅。近两年来港股业绩增速显著强于A股🧡👢💓,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🧅👝💋,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🧅💟💕😻。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征😻,从剔除金融的净利润占比来看👛,2024年A股主要集中在周期(石化14%🧄、煤炭6%)👢🥦,消费(食饮8%👢🎒、医药6%),制造业(汽车5%🥾、电子5%🩰、电力设备4%)等👝👗,这些行业基本面受价格因素影响更大👄🤬,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外💝,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🥝🩳🧄,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯🥿👞💟、网易🥑🍆💘、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高🩱🩳💌🍌💞,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍆💯💗👙🥾,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感👛💯💕😈,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4👙💟🤬,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%🥔🥒🧡🍋🥬,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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