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2025-06-29
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亚洲日韩中文字幕一级乱码在线播放 1🍆🥻👛🧅、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🍏。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍄😡🩰,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%💖🥔🍅。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🥥🥭💞💋,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%👚🥾🎒👛💝、电子5%🍆🌽🎒、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大👚🥕💘,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%😡💖、通信12%)💛👿🍅,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易🍉💞🍆、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小😠🩰。历史上看🥭🍓,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥬👡🥬👝,典型如16Q4-19Q4💌🥬👡,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💝,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。泰国与印度空难幸存者座位都是11A【数据·估(gu)值】本周整体A股估值水平上行,万得全A指数(shu)PE(TTM)为15.2,较上周(zhou)上行0.1,处于历史估值水(shui)平的51.7%分位数。本周指数估值多(duo)数(shu)下降,其中,汽车、国防军工和有色金(jin)属估值涨幅居前,计算机、食品饮料、建筑材料估值跌幅居(ju)前。
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